“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛价要(jiàyào)跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了相关商品的补货通知(tōngzhī)。晚间，许多消费者在社交平台(píngtái)表示抢到(qiǎngdào)了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数(cìshù)比往期的都多。

网友发帖称抢(qiǎng)到labubu，图：社交媒体

据澎湃新闻报道(xīnwénbàodào)，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在(zài)全球(quánqiú)收获了超高热度，也注意到了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让(ràng)更多人能够买到。

此前有知情人士表示(biǎoshì)，暴涨的需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就(jiù)紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说(láishuō)，是甜蜜的烦恼吧(ba)，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩(wán)二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒价格(jiàgé)普遍下跌(xiàdiē)约50%，整盒(zhěnghé)（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格(jiàgé)也下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（6个盲盒），也有卖家(màijiā)出价1200元出自己手中抢来(qiǎnglái)的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售(pāoshòu)。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心(kāixīn)。”

labubu 3.0黄牛(huángniú)回收价格回落，图：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是(háishì)又一个郁金香？

当以(yǐ)开云集团为(wèi)代表的老牌奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振，泡泡玛特(mǎtè)却以两年翻10倍的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率(shìyínglǜ)已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此(rúcǐ)热度下，一些基金(jījīn)经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如景顺长城(chángchéng)基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至(jiézhì)2025年一季度末，公募市场共有207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡玛特（09992.HK）开始调整(tiáozhěng)，6月(yuè)19日再次跌超5%。

跌宕起伏的(de)股价表现，实际上是资本市场对泡泡玛特复杂感情的投射(tóushè)。

百亿(bǎiyì)私募仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费(xiāofèi)或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大(jùdà)，应该是表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显(míngxiǎn)的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该(gāi)机构指出(zhǐchū)，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终(zuìzhōng)走向泡沫化。

粤开证券研报(yánbào)则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但(dàn)过高的估值仍(réng)可能使其面临回调风险。

至少目前来看，机构的(de)判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘(biānyuán)。对于投资者而言，最好是静观其变。

在(zài)外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风(wèiránchéngfēng)，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本(chéngběn)很低，目前市场上的(de)“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有(dàiyǒu)同款防伪标识，让人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品(fǎngzàopǐn)成本仅需十元。

在二手平台上，就有不少商家在商品描述中暗示(ànshì)自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引(xīyǐn)消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求(nánqiú)。

围绕泡泡玛特(mǎtè)生出的二级市场，劣币驱逐(qūzhú)良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情与信任(xìnrèn)。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你(nǐ)有什么看法？

来 源 | 21财经(cáijīng)客户端综合自(zì)21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃新闻